【多方論儲】對2020年度棉花收儲公告的解讀
2020年10月23日 16:33

  ——鄭棉主力合約在國慶節后的7個交易日內累計上漲超過2500元,沖高至15305,之后大幅回落700點。

  ——近期企業反饋,9月份宣布增發的40萬噸進口棉加工貿易配額已在近日陸續發放至紡織企業。

  ——中儲糧、財政部聯合發布公告,宣布2020年度儲備棉輪入安排。

  一、政策內容:關注兩個不同點

  2020年度收儲政策內容(公告內容點擊左下角:閱讀原文)與2019年度基本一致,呼應了2020年6月30日中儲糧財政部發布的第1號公告中“擇機安排輪入、具體安排盡快另行公告”的內容。與2019年收儲公告相比,有兩點需要注意:

  1、政策公布時間提前24天。2019年度公布時間為2019年11月14日,2020年度為2020年10月21日。

  2、2020/21年度收儲對馬克隆值的要求比2019/20年度略有放松:2019年要求B級以上占比不低于90%,2020年要求不低于80%。目前收儲細則未出來,需關注對顏色級、長度級、斷裂比強度、長度整齊度的占比要求是否也有進一步的調整。

  二、對市場影響分析

  1、關注質量要求。已知馬值要求較上年略放松,估計主要考慮達到交儲要求的高品質新疆棉較為有限。2019年度計劃收儲50萬噸,實際成交37萬噸。為達到交儲條件,企業換批、重新組批次數較多,實際成本增加。

  從企業反饋以及實際公檢指標來看,截止10月中旬,2020/21年度新疆棉整體質量低于2019/20年度。其中北疆棉花纖維短(26mm~27mm長度較多)、馬值高(上市期C2馬值的比例較高),南疆質量雖然略好于北疆,但考慮南疆機采棉比例提高,平均質量水平不會比上一年有提高。若收儲價格與市場價格之間無明顯價差,最終恐難達到收儲50萬噸的預期。

  2、關注內外價差:收窄的可能性較大。根據收儲公告給出公式計算,10月20日,進口棉價格在12643元/噸,國內棉花均價在14892元/噸。內外市場價差在2249元/噸,近期內外價差均高于2000元/噸。以目前內外價差水平,尚不能觸發收儲啟動。距離12月份收儲還有近40天的時間,若要啟動收儲,內外價差需回落至800元/噸以內?赡苈窂接腥阂皇峭饷迌r格上漲;二是國內棉花現貨價格下跌;三是內外棉價相向而行,共同縮小內外價差。

  考慮目前新棉收購平均成本在14000以上,國內棉價大幅回落且遠低于14000的可能性較低。另外國家增發的40萬噸加工貿易配額近幾日已分配至企業。較高的內外價差或促進紡織企業增加外棉采購。內外價差選擇路徑三縮小的可能性比較大。

  3、最佳交儲策略。由于當周收儲最高限價按照前一周國內均價上浮2%來確定、一周調整一次。當周價格大幅回落時選擇交儲是最佳銷售路徑。

  4、對市場影響。截止2020年9月底,若不考慮收儲進口棉數量,估計國儲庫存為162萬噸,其中新疆棉比重不高于50%。2020年度收儲政策基本符合預期,該政策并非主動與市場爭搶資源,主要目的為優化儲備結構、提高儲備質量。參考2019年收儲情況,50萬噸收儲量也并非硬性要求,更多起到被動穩定市場的作用。整體政策偏中性。但目前主要關注點為質量要求是否較2019年度有更多指標比例上的放松。若實際各指標在比例上放松,對政策影響會略偏多!咀髡撸禾祜L期貨-陳曉燕】

  相關鏈接:

  國家糧食和物資儲備局中華人民共和國財政部公告(2020年第2號)

 

出處:棉花軟糖
編輯:趙琦, 聯系電話:01088086622
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